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本报记者 吴晓璐
2024年9月24日，金融监管部门在国新办新闻发布会上宣布一系列维护资本市场稳定的支持举措。一年来，“一揽子”举措落地见效，支持资本市场回稳向好。其中，两项支持资本市场的货币政策工具落地并持续优化，在市场低估时有效发挥逆周期调节作用；“长钱长投”制度体系不断完善，以保险资金、养老金为代表的中长期资金在A股净买入；公募基金改革方案落地，权益类基金规模大幅增长；多措并举提高上市公司质量和投资价值，投资者“愿意来、留得住”的资本市场生态初步构建。
今年8月份，A股市场总市值首次突破100万亿元，充分说明了资本市场改革成效。下一步，随着资本市场改革走深走实，市场生态优化，稳市机制不断完善，资本市场内在稳定性增强，A股也将逐步从“政策驱动”迈向“内生动力驱动”，更好服务经济高质量发展。
推动中长期资金入市
近年来，监管部门持续推动打通中长期资金入市卡点堵点，支持长期资金入市。2024年9月份以来，在中央金融办的指导下，证监会会同相关部门联合印发推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，提出了一系列务实有效的举措，推动各类中长期资金完善长周期考核机制，提高权益投资规模和占比。
公募基金、商业保险资金三年以上长周期考核机制落地；人力资源和社会保障部公布2025年一季度全国企业年金数据，首次将“当期收益率”改为“近三年累计收益率”。与此同时，监管部门推动大力发展权益类基金，权益类基金规模超10万亿元；ETF产品持续创新，成为投资者资产配置优质工具，规模超5万亿元，其中股票型ETF规模超3.5万亿元。
金融监管总局先后批复第二批、第三批保险资金长期股票投资试点资格，总金额1720亿元；上调部分保险资金权益类资产投资比例上限，最高可达50%。
自去年10月份两项支持资本市场的货币政策工具落地以来，证券、基金、保险公司互换便利已经开展了两次操作、总金额1050亿元；股票回购增持再贷款受到市场广泛欢迎，据Wind资讯数据统计，截至9月23日，705家上市公司披露743单回购增持再贷款计划，贷款金额上限合计1503.29亿元。
此外，监管部门优化银行理财、保险资金举牌认定标准，将其作为IPO优先配售对象。今年6月份，光大理财参与山东信通电子股份有限公司IPO发行，实现银行理财直接参与新股申购首单落地。
数据显示，在各方共同努力下，中长期资金持有A股流通市值由今年年初的16.7万亿元增长到8月末的21.4万亿元，增幅为28%，增强了资本市场活力，有力支持了市场稳中向好的局面。
南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，持续推动中长期资金入市，后续关键在考核、产品和制度“三个深化”。深化长周期考核机制，从“3年考核”逐步迈向“5年考核”；深化产品创新，推出更多适配中长期资金需求的ETF、指数基金；深化制度保障，建立“资金、投资、回报”良性循环机制。
中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓向《证券日报》记者表示，要持续推动中长期资金入市，进一步鼓励社保、保险、理财等资金入市；进一步优化投资环境，一方面要降低交易成本，减少交易手续费等相关费用，另一方面完善市场制度，确保市场公开、公平、公正、透明；进一步引导长期投资，通过税收优惠等政策激励中长期资金长期持有股票。
提高上市公司质量和投资价值
在推动中长期资金入市的同时，监管部门完善适配“长钱长投”的资本市场生态，多措并举提高上市公司质量和投资价值，严厉打击各类违法违规行为，塑造中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的良好市场生态。
支持上市公司通过并购重组转型升级，高质量发展。自去年“并购六条”（即《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）出台以来，并购重组活跃度明显提升。今年以来，上市公司累计披露资产重组超1300单，是去年同期的1.4倍，其中重大资产重组近160单，是去年同期的2.3倍。
出台市值管理指引，引导上市公司关注自身投资价值。据统计，截至上半年底，沪深两市共1568家上市公司制定了市值管理制度或估值提升计划。
强化投资者回报，增强投资者获得感。鼓励上市公司一年多次分红，2024年度沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元，同比增长9%；鼓励上市公司及股东开展回购、增持。今年前8个月，沪深两市新增披露458单回购计划，回购金额上限1430亿元，金额已达2024年全年的67%；沪深两市新增披露增持计划283单，增持金额上限861亿元，金额已超2024年全年。
强化退市监管，推动优胜劣汰。今年以来，多元化退市渠道进一步畅通，重大违法强制退市效果显著。今年实质触及重大违法退市指标的公司已达12家；主动退市进一步破局。今年3家公司选择主动退市，2家公司因吸收合并退市。
严打财务造假等恶性违法行为，净化市场生态。今年以来，证监会查处财务造假案件超过40单。同时，不断强化立体追责效果，对涉嫌犯罪的案件线索坚决移送司法机关追究刑事责任。今年以来，8起财务造假案件涉及的32名责任人被刑事追责。
田利辉表示，推动提高上市公司质量和投资价值，这些举措是“强基固本”的系统工程。“并购六条”疏通了产业整合通道，退市制度改革清除了市场“垃圾”，“财务造假综合惩防体系”筑牢了诚信根基。这些举措既提升了上市公司“免疫力”，又增强了投资者“安全感”，使资本市场变成“价值聚集地”。
完善资本市场生态
在一系列改革推动下，资本市场生态持续优化，中长期资金入市，A股交投活跃度明显提升，最高成交额突破3万亿元；融资融券规模持续提升，截至9月22日，融资融券规模为2.42万亿元，连续多日突破2万亿元。
“去年9月24日国新办新闻发布会以来，一系列支持举措为资本市场注入了活力，极大地提振了市场信心，让投资者看到了国家对资本市场的重视和支持。”李晓表示，资金面改善是关键因素，中长期资金如社保、保险、理财等资金入市渠道逐渐畅通，更多的资金流入市场，推动了成交量的放大。市场情绪发生积极变化，随着政策支持和资金流入，投资者对资本市场的预期提高，参与度增加。
下一步，证监会将加快推进新一轮全面深化资本市场改革。聚焦服务新质生产力发展，深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制，培育壮大耐心资本。加快多层次债券市场发展，推动完善中国特色期货监管制度和业务模式。扩大高水平制度型开放，提升我国资本市场的吸引力竞争力。
天风证券研究所策略首席分析师、政策研究院院长吴开达对《证券日报》记者表示，未来，资本市场稳定机制建设将是一个系统性的工程，完成从“政策驱动”到“制度驱动”，进而到“生态系统”的转型，推动资本市场高质量发展，助力加快建设金融强国。
田利辉认为，下一步，进一步稳定和活跃资本市场，重点在“三个新”：一要打造服务新质生产力的“新引擎”，深化科创板、创业板改革，服务新质生产力；二要形成新生态的“新支点”，优化多层次债券市场，拓宽融资渠道；三要开辟开放的“新高地”，深化制度型开放，推动人民币资产成为国际投资首选。
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